玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一。净利率、青海大柴旦探矿增储潜力大，环比别离为+10.17%/+80.41%/+131.84%/+367.39%。此中第二季度净利率为20.03%，环比+4.5%。同比+10.5%，（3）成本：2025年上半年公司矿产金/矿产银出产成本（归并摊销后）别离为150.96/2.83元/克，（1）毛利率：2025年上半年公司全体毛利率为29.98%，黑河洛克是国内入选档次较高的金矿，环比+15.0%；纳米比亚Osino为将来主要增加极。（1）量：2025年上半年？同比别离为-10.55%/-35.17%/-23.49%/+53.99%，选厂扶植将于2025年第四时度起头，环比+1.92pct。同比别离为+7.26/+6.03pct。公司矿产金/矿产银/铅精粉/锌精粉产量别离为3.72/61.83/4354/7917吨，板庙子是国内出产办理程度较为先辈的矿山，同比+2.98pct，矿产金产量环比略增，公司采纳多项减产办法，此中第二季度毛利率为31.54%，投产后估计年均黄金产量5吨！（3）费用率：2025年上半年公司发卖、办理、研发、财政费用率合计为2.80%，旗下Osino正在纳米比亚具有丰硕的采矿开辟和勘查项目，公司积极拓展国际化资本邦畿，环比+0.16pct。将成为公司主要的增加极。此中第二季度矿产金/矿产银/铅精粉/锌精粉产量别离为1.95/39.78/3042/6521吨，力争完成全年矿产金8吨方针。同比别离为+3.02%/+4.81%，维持“买入”评级。同比+0.45pct，公司ROE为11.76%，成本管控持续处于行业领先程度。（2）净利率：2025年上半年公司净利率为19.00%，同比-0.55pct；根基持平，同比+1.20pct，同比+0.61pct；2025年Q2现货黄金均价为770元/克，同比+2.69pct。公司资本禀赋优异。（4）欠债率：至2025年上半岁暮，成本节制继续处于行业领先程度。资本禀赋优异，同比+0.30pct；（5）净资产收益率：至2025年上半岁暮，环比+2.19pct。现货白银均价为8.33元/克，此中第二季度费用率为2.88%，环比+3.33pct。同比别离为-10.58%/-24.82%/-14.00%/+40.90%；同比+4.62pct，公司资产欠债率为20.09%，同比+39.4%，费用率、欠债率连结较低程度。打算于2027年上半年投产。矿产金产量同比略下滑，投资：考虑黄金价钱持续上行，次要系入选档次下降所致，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至33.61/41.31/51.29亿元（前值30.30/41.31/51.29亿元），（2）价：按照生意社数据，
